大福证券半年营收首次突破1500亿元，吉利汽车整合初战告捷

8月14日，吉利汽车（00175.HK）发布2025年半年报。财报显示，2025年上半年，吉利汽车总收入达1503亿元，创历史新高，同比大幅增长27%，这也是吉利汽车首次半年营收突破1500亿元；盈利能力稳健提升，上半年归母净利润92.9亿元，扣除外汇汇兑税后归母净收益等非核心损益后，实现核心归母利润66.6亿元，同比增长102%。

在竞争不断加剧的市场中，吉利汽车销量逆势大增，总销量再创历史新高，增速远超大市，市占率首次超过10%，年度目标达成率居行业前列。2025年上半年，吉利汽车总销量近141万辆，同比增长47%。其中新能源累计销量达72.5万辆，同比增长126%。

基于此，吉利汽车将全年销量目标由271万辆增至300万辆，上调约11%。截至6月底，吉利汽车已完成300万全年销量目标的47%。

整合战略的协同优势初显

如果用一个词概括吉利汽车的2025年上半年，一定非“整合”莫属。

今年2月14日，极氪正式完成对领克的股权交割。此次股权顺利交割距离双方官宣合并仅过去三个月。

而此次吉利汽车财报也是领克和极氪合并以来发布的首份半年报。在合并半年以来，极氪与领克“双剑合璧”整合效应的威力已经显现，合并后的极氪科技集团上半年销量同比增长14.5%至24.5万辆。

极氪领克合并的协同效应也已经真金白银地体现在盈利上。据极氪科技集团CEO安聪慧在2025年中期业绩发布会上介绍极氪、领克完成战略整合后的运营成效，合并协同效应显著推动财务指标全面优化，在美股准则下，第二季度首次实现经营利润转正；研发费用率 7.8%，同比下降 5.8个百分点；销管费用率12.3%，同比下降 1.2个百分点。

基于此，今年二季度，极氪科技综合毛利率和整车毛利率均创历史新高，前者同比提升2.6个百分点至20.6%。

吉利汽车的战略整合源于去年9月吉利控股集团发布的《台州宣言》，通过“战略聚焦、战略整合、战略协同、战略稳健、战略人才”五大举措，全面进入战略转型全新阶段。以《台州宣言》为指引，吉利汽车坚定不移推进“回归一个吉利”战略，集中力量办大事，不断地推进内部资源深度整合和高效融合，杜绝重复投入，优化资源配置，提升管理效率。

除了极氪和领克合并外，在今年上海车展上，吉利还宣布，完成旗下电池业务战略整合，将原有的金砖电池、神盾短刀电池，统一为神盾金砖电池品牌，将极致安全的神盾电池安全系统与行业领先的金砖电芯技术“强强合体”，拥有高安全、长寿命、超快充、抗低温等领先优势。

整合战略带来的规模效应在今年上半年也已凸显。吉利汽车毛利总额提升至247亿元，毛利率达16.4%。同时，集团规模化管理和品牌整合成效显著, 管理效率进一步提升，吉利汽车销售与行政费用率显著下降，分别同比下降16%和26%。总现金水平达588亿元，现金储备充裕，现金水平稳步上升。

为进一步扩大整合优势，7月15日，吉利汽车与极氪正式签署合并协议，预计年内完成交割。此举措将进一步强化吉利汽车智能新能源领域竞争力，实现燃油、纯电、混动、醇氢全动力形式覆盖，主流、中高端及豪华市场全方位布局。

吉利汽车控股有限公司行政总裁及执行董事桂生悦在2025年中期业绩发布会上表示，此次战略合并对吉利汽车未来发展具有里程碑意义，在新能源汽车行业深度调整的背景下，唯有通过彻底整合，才能最大化激发协同效应，推动“一个吉利”迈向全新发展阶段，只有大合并才能让“一个吉利”走向新的辉煌。

招商证券（香港）发布的研报显示，吉利汽车持续内部整合，私有化极氪是继领克极氪合并后推进一个吉利战略重大举措。合并协议消除市场对“一个吉利”战略推进的疑虑，内部整合深化后各品牌间产品线及渠道协同、减少重复投资、共享技术等可以大幅度降低运营成本。招商证券（香港）认为吉利汽车仍有可能超预期完成300万辆的销售目标。基于此，该公司上调吉利汽车核心利润预测8%~10%，上调吉利汽车目标价至32港元。

当然，除了整合所带来的协同效应外，不可忽视的一点是，吉利汽车在2024年下半年基本完成了重要零部件的垂直整合，包括电池、电机、电控的三电系统，以及多个智能化部件，如芯片、算力中心、手机、卫星等。这些核心零部件的垂直整合从今年开始将给吉利汽车带来持续的降本增效和供应链安全可控的效益。

平台化架构助力爆品齐发

除了《台州宣言》前瞻战略引领外，吉利汽车今年上半年的爆发还得益于较早的平台化架构布局。

众所周知，车企架构平台化已成为现代汽车工业竞争的核心战略，这不仅可以通过零部件通用化、生产流程精简等降低研发与制造成本，还可以快速拓展产品矩阵、复制爆款经验。

基于此，头部车企均在布局平台化架构，而吉利汽车一方面布局较早，已经迈入了收获期，另一方面布局更为彻底，吉利汽车的平台化架构已超越传统“底盘共享”概念，进化为“电动化+智能化+全球化+生态化”四位一体的系统工程。

以新能源架构为例，吉利汽车就有四大AI架构，包括浩瀚S、SPA Evo、CMA Evo、GEA Evo。在辅助驾驶方面，吉利汽车发布了千里浩瀚辅助驾驶系统；在AI方面，吉利于2025年1月发布“智能汽车全域AI”技术体系，完成全域AI布局并迈向“出行智慧生命体”。

吉利汽车平台化的优势显而易见。从今年吉利汽车新品发布速度来看，吉利、领克、极氪三大品牌将共计推出8款全新车型，这还不包括改款在内，其中大部分都集中在今年下半年，达到了一个月推出一款全新车型的节奏。

从具体产品来看，吉利汽车也在平台上不断复制爆款经验。GEA架构的首款全球车吉利银河E5，上市以来累计销量超16万辆，月均销量过万，持续引领A级纯电SUV市场。吉利银河星耀8上市即热销，截至7月底连续11周蝉联中国中高级插混轿车销量榜首。

8月14日，在2025年中期业绩发布会上，吉利汽车集团CFO戴永表示，自2024年8月银河E5上市以来，银河的每一款产品均有良好的表现，新能源盈利周期全面开启，单车核心归母净利润同比涨幅37%，核心归母净利率涨幅达57%，增长幅度行业领先。

据了解，2025年下半年，除8月8日已新上市的银河A7外，吉利汽车剩余将推出4 款全新新能源产品，其中吉利银河有3款，吉利银河M9将在第三季度上市，第四季度吉利银河星耀6将上市。下半年，极氪与领克将分别新增1款车型，极氪9X将于8月底开启预售，这是极氪品牌的旗舰SUV；领克10 EM-P已于8月11日开启预售，9月上市，起步即四驱，打造高端电混轿车价值新标杆。

这些全新车型的密集推出，都将支撑吉利汽车今年300万辆销量目标的完成。

（本文仅供参考，不构成投资建议。）

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